开首：湖畔新言

　　配景

　　当天国内菜油及菜粕盘面异动，涨幅较大。 盘中传言， 中国脉周海关会出文献，蓄意对本周后到港加拿大菜籽通关关税保证金提到75%或加征反推销关税。

　　当天盘后商务部网站音问裸露，探询机关初步认定，原产于加拿大的入口油菜籽存在推销，中国国内油菜籽产业受到践诺毁伤，况且推销与践诺毁伤之间存在因果相关。自 2025年8月14日 起，入口计算者在入口被探询家具时，应依据本初裁决定所信赖的各公司的保证金比率向中华东谈主民共和国海关提供相应的 保证金 。

　　对加拿大公司征收的保证金比率为75.8%。保证金金额= （海关信赖洋货色的计税价钱×保证金征收比率）×（1+入口智商升值税税率） 。 各犀利相关方在本公告讦布之日起10天内，可向探询机关提交书面挑剔办法。

　　2024年9月9日， 中国 商务部发布公告，决定对原产于加拿大的入口油菜籽进行反推销立案探询。 当今的文献 是反推销探询及初步裁定着力。

　　问题一：初步裁定后收取保证金是否反璧？

　　反推销探询频频包括 初裁和终裁 两阶段：初裁认定推销缔造后，入口商需交纳 临时保证金手脚担保 。终裁看护初裁论断时，该保证金凯旋转为厚爱反推销税。终裁决定信赖不征收反推销税的，已征收的临时反推销税、已收取的现款保证金应当给以退还，保函或者其他神志的担保应当给以撤销。

　　初裁缔造其实标明探询机关已掌抓充分根据链。终裁之后，反推销法式的不息周期、是否纪念等将作念进一步规章。终裁可能微调推销幅度或调整企业限度（如剔除入口量可忽略国度），但不会接洽初裁中枢论断。贵府裸露，中国有反推销战略以来，未发生初裁定后终裁不缔造的案例。因此，当今的保证金不错视为最终的反推销税率。

　　问题二：对国内菜油及菜粕供给的影响？

　　1、对中国菜籽入口数目及压榨菜油、菜粕产出的影响

　　中国入口菜籽高度依赖加拿大，2024年9月中国对加拿大菜籽晓谕反推销探询之前，中国入口菜籽的90%以上来自加拿大。24年四季度，中国月度菜籽入口量很是高，主要因为入口的加拿大菜籽利润很是好，四季度到港的菜籽大多是反推销探询之前采购。

　　参加25年，中国月度菜籽的到港量渐渐减少，由于入口的季节性等要素，随机也有反推销风险担忧的要素。2025年3月，中国对入口的加拿大菜油及菜粕反推销之后，行业对入口加拿大菜籽的反推销战略风险惦念加重，新加多拿大菜籽采购数目进一步减少。4-5月，国内到港的菜籽大宗是100%加税之前采购，月度数目尚可。但尔后的新加多拿大菜籽的采购数目显赫减少。诚然减少，但在入口利润很好时，中国仍有一些新增的加拿大菜籽买船，展望3月之后有近50万吨的新增采购。

　　根据 Mysteel 统计，8月国内沿海地区入口菜籽预估到港19.5万吨，9月13万吨，10月13万吨 。8月14日战略实施之后，若大宗已采菜籽被动洗船、爽约等，国内异日几个月菜油供给的角落影响每月较预期减少5-8万吨，菜粕供给每月较预期减少不祥8-12万吨。

　　由于到港的菜籽数目减少，跟着油厂菜籽库存的不息虚耗，国内菜籽月度压榨量6-7月显豁回落，压榨产出的菜油菜粕数目也显豁减少。6-7月国内菜油、菜粕的月度产出永诀下落至10、15万吨量级。如，6月国内菜油入口15万吨，菜粕入口27万吨，入口菜粕数目已显赫高于压榨菜粕。

　　中期，跟着中国加拿大菜籽入口及压榨数目的进一步减少，中国菜油及菜粕供给将往时期库存、入口渠谈为主，油厂窘境加重。

　　长久，若中国对澳洲菜籽的入口放开落实，澳洲菜籽的入口能部分填补加拿大菜籽的供给缺口。但澳洲菜籽产量低于加拿大，以往对华出口数目也很有限，高的年份出口也不足50万吨，无法替代加拿大的菜籽对华供给地位。极点情况下，澳洲菜籽险些总计出口至中国，智力排斥中国不入口加拿大菜籽的影响。后期外洋菜籽生意流展望再度调整，然而否调整，还要看中国事否入口澳洲菜籽。

　　2、对国内菜油及菜粕供需的影响

　　（1）国内菜油及菜粕的入口

　　2025年3月8日，国务院关税税则委员会决定自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税。

　　尔后，中国入口加拿大菜粕数目确乎启动下落， 但数据裸露仍有入口。如2025年6月中国就入口了11万吨的加拿大菜粕，6月国内计算菜粕入口27万吨，月度菜粕的总入口量仍很高。 之是以还有菜粕入口，部分菜籽保税区压榨后，加工升值30%后，不错享受免税优惠，部分菜粕此前就在保税区。这部分菜粕入口中长久难以不息。另外中国对印度菜粕入口有一定增量，也补充了加拿大菜粕入口减量。以往中国对印度菜粕月入口0-5000吨，最近三个月月入口3-5万吨。中国对阿联酋菜粕入口也有增量，月均加多了大要1-3万吨。

　　菜油入口方面，中国入口菜油主要来自俄罗斯，3-4月后中国对加拿大菜油的入口少量，上一轮100%加税对菜油的供给及价钱的影响确乎显豁小于菜粕。

　　（2）国内菜油及菜粕库存

　　客岁四季度到本年4月国内入口菜籽压榨量偏高、菜粕及菜油入口也偏多，2024年四季度于今国内沿海油厂及生意商菜粕库存处于历史极高水平，险些是客岁同时库存的2倍，国内菜粕现实库存压力很大；国内沿海油厂及生意商菜油库存一样增至历史极高水平，最近2个月菜油库存高位回落，但依旧显豁偏高。

　　若莫得反推销法式，跟着菜籽到港的减少，国内菜油及菜粕中长久皆是一个库存渐渐高位去化的历程。反推销战略实施之后，会加快二者库存去化的速率。

　　反推销探询自强案至终裁的最长久限为18个月（往常12个月，可延迟6个月），也便是说异日半年中国可能公布终裁着力。 一朝信赖，中国可能在很长本事（具体看反推销法式的履行周期）很难再入口加拿大菜籽，新的菜籽、菜油及菜粕入口开首的扩大大势所趋。如加多印度、俄罗斯、乌克兰等地菜粕、菜油入口，这可能需要入口利润及生意流变化的养息。 若在国内供需病笃之前入口菜油、菜粕或菜籽的入口开首莫得显豁变化，长久国内菜粕及菜油的供需将渐渐萎缩。

　　若中长久价钱不息上升至国内菜粕刚需水平，由于豆粕的替代消费、其他国度菜粕入口的补充，该战略对国内饲料行业的远期卵白粕消费预期影响小，因为国内菜粕刚需不错挤压到很低水平。但国内菜油的消费影响预期会减少大要一半，后期或以凯旋入口菜油为主要供给开首，俄罗斯菜油对华供给地位将进一步抬升。异日菜油的消费减少也将以价钱上升的神志来渐渐体现。

　　问题三：对国内菜油及菜粕价钱的影响？

　　假定11-12月之后中国并莫得澳洲菜籽的显豁入口，当今的沿海库存水平及表需看，国内入口菜油库存可能10月之后启动病笃。

　　国内菜粕库存展望11-12月才启动偏低，库存偏低的本事点，取决于豆菜粕比价相关的变化。若短期菜粕价钱大幅上升，豆菜粕现货比价跌至历史极低数值，菜粕的去库速率将更慢一些。

　　因此，国内菜油及菜粕供需还是近弱远强预期，国内入口菜粕的供需偏紧时点比菜油更晚。此外，国内菜系品种的入口战略变量由中加、中澳，酿成了唯有中澳相关一项。

　　夜盘，展望国内菜油及菜粕盘面有进一步上升的空间，二者料将高开，菜粕涨幅展望仍大于菜油。但若菜粕短期涨幅过大，跟着市集参与者再行评估豆菜粕比价及需求，盘面阶段性会有调整，但长久二者可能如故走强趋势。

　　后期关切中国对其他地区菜油、菜粕入口战略及数目的变化，中澳菜籽生意战略的变化也很首要。

　　新湖期货看护所

背负剪辑：赵念念远